近日，北汽藍谷發布公告，新一輪非公開發行股票事項獲上交所審核通過。

今年4月，北汽藍谷宣布擬向特定對象發行股票募集資金不超過60億元，投資于“新能源車型開發項目”和“AI智能化平臺及智駕電動化系統開發項目”。

今年以來，隨著銷量的增長，北汽藍谷營收擴大、毛利率有所企穩，但業績仍處于深度虧損之中，特別是與華為合作的高端品牌享界，首款車型S9上市后銷量長期低迷，今年4月加推的增程版車型也僅僅是曇花一現，導致公司單車售價持續下滑。近期再次推出面向旅行車小眾市場的S9T，是否會重蹈覆轍尚有待觀察。

實際上，自2018年借殼上市以來，北汽藍谷已多次實施定增，累計融資額高達410億，接近目前公司的總市值，但負債率仍逐年走高。

不僅如此，北汽藍谷2023年60億的定增中，多個募投項目出現變更和延期，至今未按計劃完成投資。此時再募60億，能否扭轉業績頹勢并實現自身“造血”備受質疑。

銷量營收增長單車售價仍在下滑 享界首秀失利再度押注小眾市場

2018年，北汽藍谷借殼上市后，除了當年實現0.92億的小幅盈利外，自2019年到2024年，公司持續虧損，六年間累計虧損額高達295億。

今年前三季度，北汽藍谷累計銷售11.15萬臺，同比增長64.34%。

隨著銷量增長，北汽藍谷實現營收153.84億，同比增長56.69%，歸母凈利潤-34.26億，虧損同比有所收窄，但仍處于深度虧損之中。前三季度，公司毛利率-2.70%，相比去年同期的-6.68%止跌回穩，不過仍未轉正。

值得注意的是，北汽與華為聯合打造的享界品牌，曾被公司寄予厚望，然而其首款車型就遭遇“滑鐵盧”。

2024年8月，北汽藍谷重磅推出享界S9，定位于中大型轎車，當時只推出了純電版本，起售價高達39.98萬，競爭對手直指寶馬5系、奔馳E級和奧迪A6L，意在搶占國內高端轎車的市場份額。

然而，享界S9自上市后銷量長期低迷，與此前的預期相距甚遠。

今年4月，北汽藍谷又推出了“增程版”享界S9，起步價直接下探到30.98萬。不過，增程版車型對銷量的改善也只是曇花一現，在6月創下4215臺的新高后，7月直接腰斬至1942臺，到10月已回落至僅618臺。

面對銷售頹勢，北汽藍谷再次推出面向旅行車這一小眾市場的享界S9T，剛上市銷量增長明顯，但是否會重蹈S9增程版銷售走勢的覆轍，仍有待后續進一步觀察。

由于新車型售價走低，疊加老車型的不斷降價，2024年，北汽藍谷單車售價約12.74萬元，同比下降18%。今年前三季度，北汽藍谷單車售價為13.80萬元，同比再降5%。

直接融資410億負債率升至84% 多個募投項目變更延期擬定增再融60億

實際上，除了2018年定增收購北汽新能源相關資產以外，北汽藍谷還于2019年、2021年和2023年實施定增進行融資，累計融資額高達410億，接近公司目前440億的總市值。

盡管不斷對外融資，北汽藍谷資產負債率仍逐年走高，截至2025年三季度末，公司負債率已達到84%，相比上市當年年末的62%，上升約22個百分點。