國(guó)際大行匯豐(HSBC)近日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，全球鋁價(jià)基準(zhǔn)處于多年高位，并有望在今年超越歷史最高紀(jì)錄，主要因供應(yīng)限制持續(xù)。來(lái)自匯豐的分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為鋁市場(chǎng)供應(yīng)緊張已經(jīng)顯現(xiàn)，并且隨著產(chǎn)能高利用率及低庫(kù)存狀況，緊張程度將不斷加劇。匯豐表示，鋁市場(chǎng)是該機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期看好的中國(guó)股市材料板塊首選，因此將中國(guó)宏橋(35.66, 0.52, 1.48%)(01378)目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至41.00港元(原目標(biāo)價(jià)37.40港元)，將中國(guó)鋁業(yè)(13.19, 0.10, 0.76%)-H/A股目標(biāo)價(jià)上調(diào)至15.20港元/14.90元人民幣(原目標(biāo)價(jià)12.30港元/12.10元人民幣)，均維持“買(mǎi)入”這一樂(lè)觀看漲評(píng)級(jí)。 匯豐表示，鋁市場(chǎng)緊張已非預(yù)測(cè)——而是正在發(fā)生：正如該機(jī)構(gòu)此前的展望報(bào)告中所預(yù)期(《2026年展望：趨緊的供應(yīng)遇上韌性需求》，鋁市場(chǎng)在進(jìn)入2026年初時(shí)已經(jīng)呈現(xiàn)基本面趨緊態(tài)勢(shì)。由于今年春節(jié)時(shí)間晚于往常時(shí)間線，提前開(kāi)啟了消費(fèi)支出，需求在年底依然保持韌性。與此同時(shí)，中國(guó)鋁產(chǎn)量仍受約4500萬(wàn)噸的有效產(chǎn)能上限限制，而海外新增供應(yīng)有限。 匯豐分析師團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，這種趨緊的平衡已轉(zhuǎn)化為鋁價(jià)格走勢(shì)。上海期貨交易所的鋁價(jià)已突破23，000元人民幣/噸的重要關(guān)口，倫敦金屬交易所LME鋁價(jià)持續(xù)上行至突破3，000美元/噸，創(chuàng)下多年來(lái)的歷史最高點(diǎn)位，但尚未重返2021/22年所見(jiàn)的歷史最高峰值(分別為大約24，000元人民幣/噸以及>3，800美元/噸)，這表明如果狀況持續(xù)或進(jìn)一步趨緊，仍然存在可觀的上行潛力。 不過(guò)匯豐的分析師們表示，結(jié)構(gòu)性供應(yīng)限制依然存在：比如，在中國(guó)市場(chǎng)，產(chǎn)能上限繼續(xù)限制增量級(jí)別產(chǎn)出，盡管價(jià)格強(qiáng)勁，但匯豐認(rèn)為產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的空間很小。海外供應(yīng)增長(zhǎng)則相對(duì)溫和，且日益面臨中斷風(fēng)險(xiǎn)。South32旗下Mozal鋁廠(約0.25百萬(wàn)噸)確認(rèn)將于3月停產(chǎn)，這進(jìn)一步收緊供需平衡態(tài)勢(shì)。由于削減的產(chǎn)能重啟異常緩慢，且新項(xiàng)目投產(chǎn)有限，全球供應(yīng)彈性仍然較低。這些因素強(qiáng)化了匯豐分析師團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)，即鋁市場(chǎng)的供應(yīng)緊張是由政策和新一輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期全面驅(qū)動(dòng)的，無(wú)法僅簡(jiǎn)單地通過(guò)價(jià)格持續(xù)上漲迅速解決。 匯豐表示，盡管行業(yè)輪動(dòng)，需求仍保持韌性：在需求方面，受汽車(chē)輕量化和電池外圍強(qiáng)勁需求推動(dòng)，與電動(dòng)汽車(chē)相關(guān)的消費(fèi)依然強(qiáng)勁。電網(wǎng)層面的投資則繼續(xù)提供一個(gè)穩(wěn)定的、為期多年期的需求來(lái)源。太陽(yáng)能需求正從近期峰值全面正常化，仍是鋁需求的重要貢獻(xiàn)者。建筑層面的需求在經(jīng)歷多年疲軟后似乎正在企穩(wěn)，減輕了長(zhǎng)期以來(lái)鋁市場(chǎng)增長(zhǎng)路徑的不利因素。總體而言，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中國(guó)鋁需求將保持強(qiáng)大韌性，支撐更緊張的市場(chǎng)平衡態(tài)勢(shì)。 匯豐預(yù)計(jì)中國(guó)宏橋?qū)⒃?025年第四季度實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步盈利增長(zhǎng)，動(dòng)力來(lái)自強(qiáng)勁的鋁價(jià)和有效的成本管理系統(tǒng)。展望未來(lái)，基于穩(wěn)固的鋁市場(chǎng)基本面、全球低庫(kù)存水平、電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施層面的持續(xù)投資以及電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的需求，匯豐對(duì)中國(guó)宏橋的長(zhǎng)期盈利潛力保持樂(lè)觀展望，預(yù)計(jì)2024年至2027年的盈利復(fù)合年增長(zhǎng)率約為21%。匯豐對(duì)于中國(guó)宏橋的目標(biāo)價(jià)從37.40港元上調(diào)至41.00港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。